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1 高频资金流模型定义

1.1 高频资金流的意义

随着近年来投资工具的先进化，各机构下单方式更加灵活， 可以通过拆分的方式将过去的大单分散成中小单，既平滑了流动 性冲击、也避免了引起股票价格波动导致的收益波动。但相应 的，过去试图通过将 20 万以上的单定义为大单和主力的基本算法 也逐渐失去了数据有效性。 我们构造高频资金流指标，通过将时间取至极小的维度，通 过分析和计算高频维度的成交资金体量变化，以分析出隐含在价 格稀疏流动性下的真实的资金意图和体量。 同时，我们希望能从个股稀疏的流动性中得到方向和金额的 综合指标，即希望能给不含有多空属性的成交额指标赋予多空属 性，以从成交额中得到的资金主动净流入额（元）。

1.2 高频资金流的算法

首先，我们给出一个基本假设：当我们取无限小的时间窗口 时，股票价格在该窗口中的运动可以近似认为是一种匀速运动。 那么，股票价格的运动方向，即是价格主动单逐渐“消化”掉被 动买单的方向，即可以将该窗口成交额的多空属性定义为该方向 的属性。 算法的关键即是将某一极小时段的 K 线（以一分钟 K 线为 例）的成交额均匀分布到价格运动的轨迹中，如图一所示。通过 价格向上和向下运动的距离对成交额赋权，测算出该根 K 线的成 交额之净多空额度。

2 个股的主动资金净流入额（元）与股价的背离 关系

2.1 “中特估”概念的个股池

我们以万得中特估指数 8841681.WI 于 2023 年 4 月 11 日的成 分股作为“中特估”概念的个股池。 并从中按市值分位数和行业差异化选取部分个股展示其近期 主动高频资金累计净流入和个股股价的关系。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）